據中國電商研究數據統計，預計今年我國孕嬰童行業市場規模突破2萬億元，其中母嬰電商市場規模在2000億元左右，母嬰產業逐漸成為大眾消費的一個重要組成部分。而在互聯網她經濟中，母嬰電商作為重要的支柱之一，卻一直有一個奇怪的現象，那就是雖然市場巨大，但遺憾的是迄今為止，并沒有一家母嬰電商平臺估值突破百億。
可是縱觀女性時尚電商行業，唯品會、聚美優品早已估值數百億。在互聯網她經濟中，同樣的都是重要支柱的母嬰電商，為什么會出現如此大的差異呢？這其中的問題隱藏著那些問題？
混亂的估值并不可信，蜜芽與寶寶樹估值應對調
36氪在近期發布的《2015年氪估值排行榜Top500》中，成立不到2年的跨境母嬰電商蜜芽憑借87億元人民幣的市場估值額躍居中國跨境電商、母嬰電商雙榜首。而貝貝網的排名為82，估值高達30.6億元，位列82位；老牌母嬰電商平臺寶寶樹排名58，估值44.8億元，估值竟然比蜜芽低了近一半。
善于資本炒作的新興母嬰電商頻頻被高估，比如蜜芽、貝貝網。而資深老牌的寶寶樹卻被低估，為何成立八年竟不如成立兩年的公司？要知道，僅僅用戶數來說，蜜芽只有400~500萬左右的用戶，而寶寶樹早一經突破一億三千萬。這種排名估值似乎僅僅考慮了對外宣布融資時的資金數。而不論是從用戶數，活躍度，乃至產品所方面來說，都難以讓人信服。這不由得讓人對這類榜單的權威性產生懷疑。
早在15年初，母嬰特賣網站貝貝網完成1億美元的C輪融資，宣布融資完成后其估值近10億美元，成為了國內母嬰電商行業中融資金額最大、估值最高的公司。然而，蜜芽在2015年9月完成由百度領投的1.5億美元D輪融資后，估值60億，也宣布成為了國內估值最高的跨境母嬰電商。似乎，每個新興的公司都成了估值最高的母嬰電商。
而根據獨立跨境電商平臺最新融資與估值情況顯示，蜜芽的最新估值依舊是60億人民幣。依舊與36氪的排行榜上的87億人民幣存在較大出入。這讓人質疑的同時，更折射出當下母嬰電商的估值混亂的現象，即使如36氪這種新興媒體依舊難免這種問題出現。
事實上，相比僅僅創業兩年，因燒錢需要頻繁融資的蜜芽來說，寶寶樹屬于一家典型的“慢”公司。從業務上，去年底寶寶樹才正式推出獨立電商平臺APP美囤媽媽涉足母嬰電商，看上去依然是這個市場的“后來者”，但是，去年卻正是母嬰電商的爆發元年，這恰恰反映出寶寶樹判斷把握時機的準確。
寶寶樹的CEO王懷南一直非常推崇這種看似“慢”的經營之道，在其看來從母嬰社區轉型母嬰電商，后進者寶寶樹有其“慢”招數，因為母嬰市場培養流量、培養信任本就需要慢慢來。這種慢屬性，導致寶寶樹并不會因急于進行冒進而需要燒錢，所以也就無需為了吸引資金而炒作哄抬估值。2015年7月，寶寶樹宣布擬回歸國內資本市場，即受到投資界的極大關注，并迅速完成了一輪由聚美優品、易方達、千合資本等聯合領投的融資，據媒體報道，該輪融資估值已在10億美元左右。從投資圈內得知的情況看，目前寶寶樹應正在進行上市前的一輪較大額度的融資，遭投資人“瘋搶”，超募比例很大，所作者看來，也許，在外界報道中寶寶樹偏低的估值和蜜芽虛高的估值，進行對調一下，才可能是母嬰電商行業真正的市場格局。
寶寶樹想做成真正的社會化電商，蜜芽潛藏隱患
寶寶樹自2007年3月8日正式上線公測，經過迅速成長，早已經超過美國母嬰社區Babycenter 居全球第一。根據其公開數據顯示，注冊用戶已經達到一億三千萬，月獨立訪問用戶數量已達1億，每日10萬條育兒問題與互動解答，覆蓋超過8成孕期到6歲的中國互聯網媽媽。
從商業模式來看，寶寶樹所提出的母嬰消費生態，實際上是圍繞著媽媽周邊一切人物的消費，包括媽媽本身、嬰兒、以及其他相關的一切消費。作為最大的母嬰社區平臺，寶寶樹活躍著大量25-40歲的母親，而這媽媽是快消品的購買主力，同時也是家庭消費的決策者，購買能力驚人。
相比當下很多母嬰電商平臺，寶寶樹的社區屬性優勢非常明顯，通過社區的粘性涵蓋消費人群的產前、產后、親子的成長階段等。可以為用戶提供兩大需求：1、精準性的推薦2、優質的俱樂部式體驗。這樣能夠有效地提高寶寶樹的使用頻率。甚至有人為此預測，寶寶樹從母嬰社區這個角度切入電商的經營模式，可能會使其成為下一個母嬰電商界的“京東”。
而蜜芽的崛起則更多的是受到資本的驅動。近期從母嬰垂直電商中名聲大噪后，蜜芽以飛快的速度開拓市場，這讓她也逐漸成為了電商資訊的競相報道的焦點。蜜芽作為從一個淘寶店起家，直至成為垂直跨境母嬰電商平臺，其面臨兩大問題。
一是對供應鏈尤其是海外品牌方的談判能力與發現力，以及把控能力。其次，作為重模式的跨境母嬰平臺，國際物流運輸空運、海運、鐵路運輸分別適合哪一種品類與國家，如何在物流過程中確保安全又降低成本也是一個問題。另外，關于保稅區內部的倉儲、物流、通關以及檢驗檢疫等一系列事務，如何不成為高效運營的攔路虎，更是蜜芽急需解決的重中之重。
最為重要的一點，作為母嬰行業的跨境電商，蜜芽能夠迅速崛起的另一大元素，就是恰巧站在了跨境電商的第一波風口上。而這也讓蜜芽始終懸掛著一把達摩克利斯之劍：目前跨境電商免稅是國家政策紅利，但這個紅利什么時候消失，誰都不知道，也許明天，也許明年。而這個風險對于大多數純跨境電商來說，都是一個不安定因素。而一旦出現政策變動，勢必會影響蜜芽的估值。
面臨多重競爭與信用危機，蜜芽們急需樹立專業度
蜜芽作為一個純跨境電商的平臺，面向的消費群體主要以年輕時尚女性為主。除了需要與寶寶樹這種本土電商競爭之外，還要面臨考拉海淘，洋碼頭等跨境電商的正面競爭。據悉，目前蜜芽平臺銷售的跟母嬰完全不相關的產品包括成人食品、家居小件、家居小電器等。這種跨行業的經營方式，使得蜜芽資本價值可觀，進一步推升了其估值，但是卻使其母嬰電商的商家定位概念混亂，給人不專業的感覺。造成了估值上升，品牌專業度下降的印象。
本身蜜芽成立就兩年不到的時間，其發展壯大主要是依靠融資，因而難以培養市場的認同感。但是，對于大眾來說，很多人要么是完全不知道這個品牌的存在，要么知道的也是因為他們賣假貨而出名。由于追供應鏈的掌控度不夠，蜜芽一直深陷“售假疑云”，其在奶粉、紙尿褲、奶瓶、手推車等多個品類上都爆出過負面消息。如瑪格羅蘭手推車售假、“一手海運”花王紙尿褲渠道存疑、荷蘭牛欄奶粉來源渠道不明、號稱“總代”的貝塔奶瓶被曝是山寨等。
在中國電子商務研究中心發布的《2015年(上)中國電子商務用戶體驗與投訴監測報告》中，蜜芽、貝貝網等12家電商平臺，用戶投訴解決率竟然不到一半，是今年上半年用戶滿意度相對排名靠后的TOP 20網絡零售商。這些負面也暴露出蜜芽在經營方式與理念方面的漏洞，從而限制了其擁有更為廣闊的盈利前景，不解決這個問題，在后續發展將會逐漸露出后勁不足的問題。
迎合資本的蜜芽與構建生態的寶寶樹都還需努力
母嬰行業在電商方面的發展一直處于探索階段，隨著國家二胎政策的開放和許多80、90后為人父母，母嬰市場還是被資本市場持續看好。那么，巨大市場前景吸引之下，越來越受關注的母嬰電商行業，誰會成為未來真正的巨頭呢？
從過去的來看，垂直電商一般都打不過綜合電商，活下來的垂直電商最終也會向綜合電商轉型，純跨境電商估計也逃脫不了這個規律，綜合性的電商平臺顯然更有生命力、顯然更有想象空間、也顯然不會存在垂直跨境電商可能遇到的天花板，從而估值理應更高才對。所以社區+電商的寶寶樹估值低于純跨境電商的蜜芽，真的是一件非常奇怪的事情。
事實上，發展得轟轟烈烈的母嬰電商領域，真正的籠統占領的市場份額實際上少之又少。天貓以55.5%的母嬰市場占有率排名第一，京東17.4%排名第二，其次當當4.6%，排名前7的基本都是平臺綜合類電商，而眾多的母嬰電商只有11.3%的份額。對于母嬰電商來說，這是一個不合理的分布，但同時也反映出整個市場空間的巨大。寶寶樹、蜜芽誰會領跑行業呢?
從B輪開始，蜜芽的頻繁融資奠定了它的估值虛高。同時，蜜芽因為頻繁融資，導致已經被資本控制，需要不停的高估值來完成資本炒作，來照顧之前的投資方。而寶寶樹因為資金乃至盈利模式都非常穩健，并未被資本架空，所以沒有對于估值進行炒作的必要。但在資本炒作的母嬰行業，恰恰是因為這一點，導致雖然寶寶樹要比蜜芽們健康和更具活力，但是卻因為不太進行資本炒作，價值被嚴重被低估。這種母嬰電商市場資產評估混亂的狀況，反映了整個行業的浮躁之氣。
而兩家想要成為行業真真的巨頭，都需要努力，總之，蜜芽需要注意強化運營和專業度，在激進中保持一些理性，不要為了估值而發燒。而寶寶樹也需要加強對資本市場重視，在這個瞬息萬變的互聯網時代，酒香也怕巷子深。而一旦解決這些問題，未來行業真正的百億級巨頭極有可能在這兩家中誕生。